Банк Англии готовится повысить процентные ставки до 4,75%, поскольку инфляция медленно снижается

Банк Англии, вероятно, повысит процентные ставки на четверть процента до 4,75% 22 июня, достигнув самого высокого уровня за последние 15 лет. Это будет 13-ым подряд повышением ставки, так как он борется с неожиданно высокой инфляцией, что делает его глобальным выбросом.

На этой неделе инвесторы заключили пари на то, что Банк Англии может поднять ставки до 6% в этом году - это значительно выше ожиданий Федеральной резервной системы США или Европейского центрального банка и уровня, не виденного в Великобритании с 2000 года. Глава Банка Англии Эндрю Бэйли заявил на заседании комитета парламента во вторник, что инфляция "занимает гораздо больше времени, чем ожидалось", и рынок труда является "очень напряженным".

Бэйли выступил с этими словами сразу после того, как официальные данные показали, что базовые заработные платы в течение трех месяцев до апреля выросли на 7,2% годовых - самый быстрый темп роста, за исключением периодов, когда данные были искажены пандемией COVID-19.

Хотя заработная плата по-прежнему снижается при учете инфляции, эти цифры заставили рынки усилить свои ставки на повышение ставок Банка Англии и поднять доходность двухлетних правительственных облигаций до самого высокого уровня с 2008 года. Три недели назад произошло аналогичное резкое движение после того, как данные показали, что потребительская инфляция упала меньше, чем ожидалось в апреле, и оставила ее на уровне 8,7%, что является наивысшим показателем среди крупных развитых экономик, за исключением Италии.

"Великобритания действительно находится в очень сложной ситуации. Очевидно, что все центральные банки сталкиваются с трудностями, но я думаю, что Великобритания стоит особняком", - сказала Кэтрин Нейсс, главный экономист американской инвестиционной фирмы PGIM и бывший сотрудник Банка Англии.

Однако Нейсс считает, что Банк Англии не поднимет процентные ставки так высоко, как ожидают рынки.

"Направление движения правильное - повышение ставок, но, возможно, не такое высокое, как ожидает рынок", - сказала она.

По данным опроса Reuters на этой неделе, экономисты предсказывают, что Банк Англии повысит процентные ставки всего дважды, достигнув пика в 5% к августу или сентябрю. Если так оно и будет, у Банка Англии не будет больше повышений ставок, чем ожидает рынок сейчас для Федеральной резервной системы, чьи члены предвидят еще два повышения ставок, или для Европейского центрального банка, который повысил ставки в четверг, и чей президент Кристин Лагард указала на возможность еще одного повышения ставки в июле.

При оценке того, насколько еще необходимо повышать процентные ставки, Банку Англии предстоят три больших вызова.

Во-первых, структура ипотечного рынка Великобритании изменилась с момента последнего цикла повышения ставок в 2006-2007 годах. У меньшего количества домохозяйств есть ипотеки, а большинство находится на фиксированных ставках, поэтому ключевой канал, через который повышение процентных ставок влияет на экономику, работает с задержкой.

Хотя последнее повышение процентных ставок вызвало турбулентность на рынке жилья, Банк Англии оценивает, что три четверти ужесточения пока еще не ощущены.

"Намеки на проблемы в связи с потребительскими расходами в Великобритании становятся очевидными, учитывая продолжающийся отрицательный рост реальных заработных плат", - сказал Ричард МакГуайр, главный стратег по ставкам в Rabobank.

Двое из девяти членов Монетарного комитета Банка Англии, Свати Дхингра и Сильвана Тенрейро, проголосовали против повышения ставок с декабря.

Во-вторых, неясно, насколько премия Великобритании по инфляции по сравнению с другими странами является временной задержкой - частично из-за разницы в сроках предоставления энергетических субсидий - а не устойчивым давлением инфляции.

Однако Банк Англии, вероятно, был настревожен ростом основного индекса потребительских цен (CPI), исключая энергию и пищу, который в апреле вырос до 6,8%, что является самым высоким показателем с 1992 года. Данные по инфляции за май будут опубликованы 21 июня.

В-третьих, неизвестно, насколько Брексит и долгосрочное воздействие COVID-19 на рынок труда повлияли на производственный потенциал Великобритании.

"Центральный банк фактически летает слепым, не имея четкого представления о возможности роста производительных мощностей в экономике Великобритании", - сказала Нейсс.

Меган Грин - экономистка, которая займет место Тенрейро в Монетарном комитете Банка Англии в следующем месяце - заявила во вторник, что, по ее мнению, экономика Великобритании, вероятно, не способна расти быстрее 1% в год без возникновения избыточной инфляции.

В краткосрочной перспективе ожидания по процентным ставкам на рынке вернулись на уровень, на котором они были в ноябре, когда Банк Англии указал на то, что они слишком высоки.

Однако у Бэйли будет ограниченная возможность тонко настроить свое сообщение рынку на следующей неделе, так как не запланировано новых экономических прогнозов или сопроводительной пресс-конференции.

И несмотря на нежелательный сюрприз с инфляцией, рынки оценивают лишь незначительные 15% вероятности полуторапроцентного повышения ставок.

"Если Банк Англии ускорит ужесточение своей денежно-кредитной политики сейчас, это будет выглядеть как паника или потеря контроля", - сказал МакГуайр.